近期，硅鐵受供大于求基本面影響，期現價格均表現弱勢，2305合約從2月初8208元/噸跌至7796元/噸，市場心態謹慎，現貨市場成交一般。硅鐵廠家停爐檢修，減產保價，基本面有望出現改善。

隨著國內經濟復蘇，五大鋼材產量持續回升，而由于受到出口的拖累，硅鐵需求并未放大。鋼廠依舊維持低庫存策略，壓價采購心態明顯。3月河鋼采購量1583噸，環比僅增117噸，采購價8150元/噸，較2月跌280元/噸。

目前旺季在即，終端消費延續向好趨勢。1—2月份，全國商品房銷售面積同比增速為-3.6%，改善情況明顯，總體進入“由負轉正”的邊緣線。2月PMI為52.6%，比上月上升2.5個百分點，高于臨界點，制造業景氣水平繼續上升，建筑業新訂單指數回升至62.1%。鋼材表觀消費也超預期回升52.86萬噸至356.85萬噸，超過去年高點，需求強勁使得鋼廠在復產過程中盈利率同步回升，目前鋼廠維持在100元/噸左右的利潤水平，對硅鐵的消耗有望繼續增加。2月鋼廠硅鐵庫存天數19.82天，同比下降2.73天。以當前鋼廠招標情況來看，預計3月鋼廠仍將消耗原料庫存，硅鐵庫存天數或下降至18天左右，低于歷史同期水平。如果對比往年鋼廠在虧損時最低庫存天數，廠內硅鐵庫存繼續下降空間有限。后續隨著產量不斷攀升，鋼廠對硅鐵或有備貨需求，從而提振硅鐵價格。

2月初硅鐵復產節奏持續加快，供應趨向寬松，硅鐵庫存從1月開始持續累積，目前硅鐵庫存64150噸，較1月初增加14120噸，硅鐵利潤不斷壓縮至200—300元/噸。減停產企業逐漸增多，目前硅鐵企業開工率41.34%，較上期降1.73個百分點，日均產量15715噸，環比下降645噸，較2月高點下降1638噸。市場新增檢修爐共計7臺，預計影響產量565噸/天。在當前市場偏弱背景下，低利潤導致廠家生產積極性不足，預計硅鐵開工率繼續下降。

影響硅鐵成本的主要因素為電價和蘭炭的價格。前期因寧夏、青海、甘肅、陜西電費有所上調，漲幅0.02元/度，企業利潤有一定的下滑。近期水電大省云南再度傳出限電消息，疊加經濟復蘇工業用電量增加，電價難以回到過去水平。蘭炭主要跟隨動力煤走勢，前期動力煤價格大幅下跌之后，帶動蘭炭價格明顯走弱。近期動力煤價格有企穩跡象，塊煤供應偏緊，蘭炭價格小幅反彈，短期繼續大幅下移的風險不大。目前硅鐵主產區成本在7250—7500元/噸，已經接近2305合約價格，硅鐵價格或存在較強的成本支撐。

總體來看，短期硅鐵庫存高企、需求弱勢的利空逐步消化，價格繼續下跌空間有限，或在生產成本7500元/噸存在支撐。隨著旺季來臨，成材已經開始走強，鋼材產量將會繼續攀升，硅鐵基本面有望出現改善，可考慮在生產成本附近提前輕倉試多。另外，考慮到目前硅鐵基本面要強于硅錳，現在二者主力合約價差442，低于近年價差中樞600元左右，可關注價差跌至400以下后的套利機會。

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