降準說來就來了！兩天前國常會上剛明確“降準”之后，9日，央行發布了自7月15日起全面降準的消息，并稱此次降準將釋放1萬億元的長期資金。近年來，隨著商品市場金融屬性的加強，流動性在影響商品價格波動和走勢方面的作用也越來越顯著。

此次超預期的全面的降準是否會引燃商品市場新一輪上漲呢？

業內人士告訴新華財經，雖然本次降準從落地時點到范圍都超出了市場預期，但對于商品市場而言，降準作為一系列配套政策中的一環，更多是起到穩需求、穩經濟的作用。

超預期全面降準 商品市場短期反應積極

央行此次全面降準顯然超出了市場的預期。在7日的國常會上提出“適時動用降準工具”之后，業內最“樂觀”的判斷也僅是定向或結構性降準。而僅僅在兩天之后，央行就發布了全面降準的消息。此舉無疑令市場大喊“意外”。

昊澤致遠投研總監馬延君告訴新華財經，此次央行雷厲風行的全面降準，從時間點和范圍兩個范疇來說，都可以定義為“超預期”。“雖然本周國務院常務提到‘適時動用降準工具’，但市場并沒有達成共識，去年年底也提過但并沒落地。而從范圍看，市場此前認為即使降準，也可能是定向或者結構性降準，對普降的預期并不強。”

國元期貨首席分析師范芮也表示，這次降準對市場來說還是有一點意外的，“近期的宏觀市場一直是紛繁而缺乏主題的，國內降準一下子令短期市場對宏觀環境有了關注焦點。”

就黑色系產業鏈來說，國投安信期貨黑色首席分析師曹穎分析認為，此次降準最主要的影響仍在于終端需求的提振。鋼材的終端需求主要由建筑業和制造業構成，全面降準將對建筑業中的基建行業及建造業提供一定程度的資金支持。今年工業品原材料價格漲幅遠高于加工成品價格，導致下游制造業企業面臨虧損壓力，高貨值也對企業資金周轉的占用較高。“本次全面降準，預計會從融資等層面幫助下游制造業企業與基建項目，度過原料上漲所帶來的階段性經營困難時期。”

從9日晚間市場反應來看，降準消息公布后，外盤銅、鋁、鋅等商品價格不同程度拉漲；國內夜盤時段，鋼材、化工等也集體高開高走。

“短期有色金屬價格應該會持續對降準反應一段時間。”范芮進一步表示。

超預期降準穩需求才是政策重點

雖然降準之后，市場解讀大多從股債匯市場入手，很少提及商品市場，但并不影響降準與商品市場的關聯。

上半年受多種因素影響，鋼材、有色等大宗商品價格大幅上漲引起了國家層面高度關注，國常會一月之內兩次“點名”大宗原材料價格大漲，國家發改委、市場監管總局、國儲局等多部門聯動，合力保供穩價。多方合力之下，6月份國內PPI環比僅上漲0.3%，漲幅比上月回落1.3個百分點。國家統計局高級統計師董莉娟在解讀中提到，6月份，國內大宗商品保供穩價政策效果初步顯現，市場供求關系趨于改善，工業品價格漲勢有所趨緩。

央行在9日的降準公告中提出，“今年以來部分大宗商品價格持續上漲，一些小微企業面臨成本上升等經營困難，中國堅持貨幣政策的穩定性、有效性，不搞大水漫灌，而是精準發力，加大對小微企業的支持力度。”

在英大證券研究所所長鄭后成看來，大宗商品價格上漲的幅度、持續性、以及負面影響可能超預期，或是此次央行全面降準的一大原因。

光大期貨研究所副所長徐邁里認為，央行超預期全面降準，預示短期政策重點已由防通脹轉為穩增長。對于大宗商品價格，尤其是黑色類國內定價的商品，短期會有一定利多作用。而全球定價的商品，如黃金、銅、原油，影響相對較小。

“這次PPI上行造成供需錯配，很大一部分原因是供給端主動或被動受限造成的。當下，企業很難根據需求來增加投產和固定資產投資。”馬延君告訴新華財經。

因此，從長遠角度來分析降準對商品市場的影響，穩需求的作用可能要遠大于流動性炒作。

“降準有利于企業降低資金成本，尤其是對上半年飽受原料價格高位影響的有色金屬下游企業來說，更是有利，資金成本降低配合國儲拋儲，下半年有色金屬的需求是很值得期待的。”范芮告訴新華財經。

“相對其他工業品行業而言，黑色金屬產業鏈的需求預期受到的提振要相對有限一些。”曹穎指出，當前拖累鋼材終端需求最嚴重的下游行業是地產業。近幾年來，地產行業的政策導向不斷趨緊，即使降準釋放貨幣流動性，但限貸等手段也從根本上抑制了地產投機需求，同時限制融資、集中供地等手段將繼續嚴格抑制地產大規模新開發，因此本次全面降準對地產行業影響甚微。不過，曹穎也表示，雖然全面降準對當前比較疲弱的鋼材終端需求提振力度有限，但是對于基建行業，以及制造業還是存在提振效果的，所以總體上對鋼材終端需求預期仍存正面影響。“結合上鋼鐵行業自身的粗鋼壓減政策預期，容易產生共振，推動鋼材價格延續上漲趨勢。”她總結稱。

商品價格難借此大漲大跌

展望下半年商品市場，馬延君表示，在目前這個節點上，下半年國內地方專項債放量，下一步基建加速托底經濟的概率在走升。結合國際環境，下半年中美需求共振向上概率較大，同時不應忽視碳中和下的供給收緊。綜合影響下，商品市場短期維持慢牛特征，三季度繼續上行概率較大，但四季度后商品可能出現共振性下行。

恒泰期貨首席經濟學家魏剛認為本次降準或許對金融市場的刺激作用有限。他預計下半年債券、股票的表現料逐漸好轉，商品則開始由強逐漸轉弱。“大宗商品或還有再度上沖機會，但已經進入本輪上行的下半場或接近尾聲。”

對于有色金屬市場而言，范芮認為，此次可能降準可以視為一系列配套政策中的一環，包括應對歐美貨幣政策變化，結合正在進行銅鋁鋅拋儲，可能降低后期金屬市場的波動率。“畢竟有色金屬價格太高不行，但太低了，冶煉廠也是受不了的。”她說。

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