近日，由鄭商所主辦的“穩企安農護航實體”大宗商品風險管理圓桌論壇——“期貨助力鐵合金產業中小企業、下游企業穩健經營”在線上舉行。論壇上，與會嘉賓圍繞著鐵合金行業發展形勢，期貨助力產業保供穩價，如何利用期貨為中小企業紓困解難以及企業風險管理模式和經典案例進行解析和分享。
基差貿易在鐵合金產業應用廣泛
近幾年，隨著鐵合金期貨逐漸深入產業，越來越多的產業鏈企業開始將期貨作為定價依據。“目前幾乎所有的鐵合金生產企業都會利用期貨開展基差貿易，雖然和套期保值仍有一些差異，但在很大程度上改善了鐵合金生產企業在產品銷售價格上完全被動的情況。”中信寰球商貿軟商品部負責人黎斌杰告訴記者，作為中信期貨的風險管理子公司，中信寰球商貿在2017年開始介入鐵合金的基差貿易，逐步與產業客戶建立起信任，通過一次又一次實踐將基差貿易的概念引入到鐵合金生產企業中去，特別是寧夏和內蒙古地區，鐵合金生產企業在錳硅、硅鐵期貨快速上漲時通過基差貿易將產品銷售給風險管理子公司，進而鎖定生產利潤，提升企業效益。
在黎斌杰看來，產業鏈本身基于長期的供求關系對于價格的波動有一定的對沖能力，但是當價格波動幅度較大、速度較快時，產業鏈的應對能力是不足的。“比如，去年9月，受成本、供需等因素影響，鐵合金期現貨價格快速上升，出現鐵合金廠無法在理想的價位銷售，下游鋼廠無法在理想的價格采購的問題，供求關系并沒有通過價格完全進行調整。在這樣的情況下，不少風險管理子公司通過基差貿易的方式，高價向合金廠采購產品，低價向鋼廠銷售，不但維持了供應關系的穩定，還在一定程度上實現了多方共贏。”
寧夏浩瑞森實業有限公司主要從事鐵合金、增碳劑等鋼鐵爐料，碳化硅、金屬硅等金屬及非金屬產品的國內貿易和進出口貿易。該公司董事長劉黎明告訴記者，去年，鐵合金行業上半年呈現高利潤、高開工、高需求的行業格局，下半年隨著各地能耗雙控政策的落地，開工率迅速下降，價格雖出現急速拉升，但曇花一現，后期在產能最低、成本最高時，價格開始大幅下跌，企業在如此市場狀況下面臨的風險非常大。“在這種極端市場情況下，我們公司在期貨升水現貨時，把現貨銷售給期現公司，實現階段性利潤。作為貿易公司，階段性的盤面買入套保，做虛擬庫存，應對每月鋼廠長協。”
中哲金屬合金組負責人韓偉善告訴記者，中哲金屬在貿易經營過程中主要以幫助實體企業套期保值為主。例如，2022年3月份，西北某硅錳廠現有生產原料一個月庫存，按照當時價格算生產成本8300元/噸，按照市場價銷售有300元/噸的可觀利潤，但對未來一個月硅錳價格走勢不確定，擔心價格下跌利潤減少，此時，通過套期保值采購提前幫生產廠家鎖定了未來一個月的生產利潤。
“寧夏正鋆國際貿易有限公司（下稱寧夏正鋆國際）從2016年至今參與鐵合金期貨交易，2016—2019年主要以貿易為主，積極在鐵合金期貨上以買入套保參與買交割，2019年至今，該公司立足服務工廠，同時積極參與期現貿易，實現賣出、買入雙向套保，目前寧夏正鋆國際主要以‘基差點價+延期點價’的模式參與期貨交易。”寧夏正鋆國際期貨部部長錢凱告訴期貨日報記者。
2018年7月，寧夏正鋆國際與A、B兩家鋼廠簽訂銷售合同，當時合金廠報價高于期貨盤面期現商基差價，寧夏正鋆國際在7月下旬入市做基差點價總計5000余噸，于8月上旬交鋼廠。
2021年2月春節前后，合金銷售低迷，且價格已到成本線附近，經過判斷，寧夏正鋆國際與期現貿易商A、B簽訂延期點價合同銷售合金4000噸，3月上旬價格上漲后通知貿易商點價。
中信期貨西部分公司副總經理劉曲臻對記者表示，期貨公司及風險管理子公司一直在探索如何更好地解決鐵合金企業在經營中的庫存管理、提高資金流周轉率等問題。2021年，中信寰球商貿從事鐵合金貿易30萬噸，貿易額47億元，業務模式主要是通過捕捉期現基差機會，與合金廠建立采銷聯系，在提高合金廠利潤的同時，也加快了合金廠的資金周轉效率。
中證寰球倉儲是中信寰球商貿的子公司，2020年10月中證寰球自營庫在寧夏成立，目前中證寰球自營庫庫容10萬噸。2021年2月末，硅錳現貨價格在6900—7000元/噸，期貨價格為7700元/噸，中證寰球自營庫采購價格為7200—7300元/噸，若合金廠選擇點價銷售給中證寰球，則合金廠附加銷售利潤為200—300元/噸。
“期貨在助力鐵合金行業保供穩價中起到先行指標和蓄水池的作用，期貨價格對于市場情緒、政策的反應更快，因此，合金廠可以根據期貨價格與現貨銷售價格的差，選擇點價銷售給自營庫，實現更高銷售利潤的同時，也實現了資金的更快回籠。”劉曲臻表示。
鐵合金期貨助產業優化升級
近年來，鐵合金產業整合速度加快、規模效應明顯。“近年鐵合金產業格局發生了巨大的變化，期貨上市后，助力行業解決產能過剩、庫存積壓等問題。”劉黎明對記者表示。
韓偉善也表示，鐵合金期貨的上市，對整個合金上下游意義重大，為生產企業提供了套期保值、規避風險的有效機制和渠道，加快了生產企業資金的回籠，增加了企業銷售渠道的靈活性；對下游來說，進一步完善了鋼鐵產業鏈，為鋼材上下游企業創造了更好、更全面參與期貨市場的機會，為市場創造了一個更加公開、公正、透明的貿易環境。
“鐵合金期貨上市后，經過多年的市場培育，合金廠和貿易商積極學習探索，從最初的觀望到目前積極參與期貨市場，從最初的‘一口價’模式到目前多樣化甚至可定制化的期現模式。”錢凱表示，鐵合金期貨規避市場風險穩定經濟的同時解決了供需錯配的矛盾，使市場各方在期貨市場實現了利潤均衡，有助于產業優化和發展。
據記者了解，在鐵合金產業發展過程中，期貨服務產業的模式也在逐步升級，由最開始的套期保值到目前的產融結合，包括倉單服務、基差貿易、現貨融通、含權貿易等。“基差貿易適用期貨升水的情況，可幫助合金企業進行庫存管理，并快速實現資金回籠；現貨融通適用現貨市場較不活躍、行情較差時，可幫助合金企業平穩經營；含權貿易適用期貨價格窄幅波動的情況，企業可根據目標價位和保值效果靈活制訂風險管理方案。”劉曲臻對記者表示。
“期貨市場風險管理工具從簡單的期貨，向場內、場外期權發展，風險管理工具更加豐富，為企業提供了更多風險管理、價格管理、價值實現的可能。”黎斌杰表示，此外，期貨市場服務產業的主體也在多樣化，原來僅有交易所及期貨公司，現在增加了風險管理子公司。
“這幾年，交易所、期貨公司通過各類投教活動、產業基地活動等幫助產業更好地認識期貨的作用，更高效的使用期貨工具，大幅度提升了企業控制風險的意識與能力。”黎斌杰表示，風險管理子公司通過自身開展基差貿易業務，成為產業里的“潤滑劑”，使得行業的運作更為高效，風險更加可控。“風險管理子公司通過參與產業貿易，手把手、一對一地向產業客戶輸出風險管理的理念、知識與經驗，這對產業客戶快速學習、認識、利用期貨及衍生工具起到了很好的作用。”
對于如何提升鐵合金產業客戶參與度，劉曲臻認為，行業服務機構可以對更多的經典案例進行宣傳，同時深入產業圈，讓鐵合金企業更好地認識并使用期貨及其衍生工具。
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