近期，焦炭期貨大幅上漲，從前期低點(diǎn)算起，已經(jīng)累計(jì)上漲約800元/噸。同期，現(xiàn)貨價(jià)格共落地兩輪提漲，累計(jì)漲幅400元/噸。雖然期現(xiàn)價(jià)格同時(shí)上漲，但期貨的漲幅已遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于現(xiàn)貨。目前，日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦出庫(kù)報(bào)價(jià)3350元/噸，期現(xiàn)價(jià)差338元/噸，已到歷史相對(duì)高位。

焦企利潤(rùn)難言樂(lè)觀

  在第二輪提漲落地后，焦炭利潤(rùn)得到較大改善。數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)噸焦盈利在178元，周環(huán)比上漲157元/噸，樣本焦企已經(jīng)由前期虧損轉(zhuǎn)變?yōu)楫?dāng)下的盈利狀態(tài)。不過(guò)，雖然多數(shù)焦企已經(jīng)踏出虧損泥潭，但仍有部分地區(qū)焦企面臨虧損壓力。一方面，下游鋼廠雖然復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但鋼廠整體利潤(rùn)不高，雖然焦炭供給偏緊，但上漲空間有限；另一方面，焦企盈利能力受到焦煤的擠壓，后市難言樂(lè)觀。

產(chǎn)能恢復(fù)加快

  隨著天氣轉(zhuǎn)暖，疊加焦企利潤(rùn)改善，焦企生產(chǎn)積極性較高，焦炭供給有所回升。數(shù)據(jù)顯示，焦?fàn)t產(chǎn)能利用率為73.2%，周環(huán)比增加1.7%，日均焦炭產(chǎn)量增加1.4萬(wàn)噸至62.5萬(wàn)噸。雖然焦化產(chǎn)能不斷釋放，但依然低于往年同期，究其原因在于整體環(huán)保依然較為嚴(yán)格，多地焦企難以完全釋放產(chǎn)能。

  目前，高爐產(chǎn)能恢復(fù)較為迅速，截至3月4日，高爐產(chǎn)能利用率為81.49%，周環(huán)比增加3.88%，日均鐵水產(chǎn)量為219.76萬(wàn)噸，周環(huán)比增加10.91萬(wàn)噸。目前，社會(huì)逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，成材需求不斷增加，建材日成交逐漸恢復(fù)，建材庫(kù)存增速下降。因此，在下游成材需求恢復(fù)背景下，疊加環(huán)保壓力減輕，鐵水產(chǎn)量增加較快。

港口延續(xù)增庫(kù)態(tài)勢(shì)

  在兩輪提漲落地后，焦炭供給依然緊張，貿(mào)易商保持較高的集港熱情。數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)18港庫(kù)存為296.2萬(wàn)噸，周環(huán)比增加28.6萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)在焦價(jià)見頂之前，港口將延續(xù)增庫(kù)模式，直至市場(chǎng)預(yù)期改變。

  與之對(duì)應(yīng)的是焦企庫(kù)存和鋼廠庫(kù)存，雙雙呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)。截至3月4日，鋼廠庫(kù)存下降24.5萬(wàn)噸至733.17萬(wàn)噸，焦企庫(kù)存下降43.4萬(wàn)噸至81.2萬(wàn)噸。下游鋼廠焦炭日耗增速高于焦炭供給速度，疊加鋼廠補(bǔ)庫(kù)困難，鋼廠庫(kù)存被動(dòng)下降。在焦企產(chǎn)能不能夠完全釋放的狀況下，下游不僅鋼廠在積極采購(gòu)，而且貿(mào)易商也加入搶貨的行列，擠壓了鋼廠可補(bǔ)貨的量，不僅增加了鋼廠補(bǔ)庫(kù)困難，也加快了焦企焦炭庫(kù)存的下降。因此，在供需本就緊張的情況下，投機(jī)需求的介入進(jìn)一步加劇了短期焦炭供需的失衡。

  目前，焦炭期現(xiàn)價(jià)格仍在齊頭并進(jìn)，不過(guò)，下游鋼廠利潤(rùn)并沒(méi)有給焦價(jià)進(jìn)一步提漲提供足夠的空間。在預(yù)期逐漸兌現(xiàn)的過(guò)程中，鋼價(jià)能否持續(xù)上漲，是焦炭上漲的基礎(chǔ)。因此，在焦炭?jī)r(jià)格已經(jīng)大幅上漲后，高位將面臨回落風(fēng)險(xiǎn)，后期應(yīng)謹(jǐn)慎追高。

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