硅鐵自去年11月觸底以來，至今已盤整了近3個月。在此期間產業邏輯無明顯變化，呈現供需兩旺格局，硅鐵價格短期缺乏方向性指引。但近期下游鋼廠新一輪補庫即將開啟，硅鐵供需將迎來階段性改善，且當前鋼廠利潤水平較好，對爐料端價格上漲接受度提升，硅鐵價格近期有望結束盤整，迎來向上突破。
產量將逐步下降
進入2022年后，能耗指標對硅鐵供給端的約束邊際放松，在利潤較好的情況下，寧夏和陜西產區多個大型礦熱爐相繼點火，硅鐵產量持續回升。當前全國硅鐵樣本廠家日均產量已經升至近8個月以來的高位，接近歷史最高水平，但近日硅鐵供應端預期開始出現扭轉。《內蒙古自治區人民政府辦公廳關于印發自治區“十四五”節能規劃的通知》中重提遏制“兩高”項目低水平盲目發展，淘汰化解落后和過剩產能。原則上不再新增鐵合金產能項目，確有必要建設的要按照“減量替代”原則。
雖然近年來礦熱爐大型化的持續推進使得當前內蒙古主產區內小型礦熱爐的占比已不高，且從前期當地龍頭企業的產能置換情況來看，可以采取先投建新增產能后拆除原有產能的模式進行，理論上不會引起硅鐵產量短期大幅變化。但應注意的是，產能置換畢竟是1.25：1的減量置換，且仍有部分小爐子面臨出清，內蒙古主產區產量后續仍將呈現逐步回落趨勢。全年硅鐵供給端依舊受限的基調已經確定，支撐硅鐵價格繼續維持高位運行。
鋼廠存補庫預期
春節期間唐山地區高爐開工率出現下降，節后北方各地限產逐步開啟。在此期間鋼廠對合金基本以消耗廠內庫存為主，使得鋼廠廠內硅鐵庫存水平偏低。近期，五大鋼種產量出現止跌回升，本周北方高爐開始逐步復產，鋼廠生產旺季即將來臨，對硅鐵有新一輪的補庫需求。當前華東地區新一輪鋼廠招標已經開啟，價格定在9100—9200元/噸，華北區域個別小鋼廠招標價格定在8900—8950元/噸，環比均有所提升。北方主流大廠本輪招標尚未開啟，但考慮到當前鋼廠利潤水平較好，高于歷史同期，而硅鐵當前社會庫存總量偏低，預計本輪招標價格也會有一定幅度的上調，對硅鐵短期現貨價格將形成一定的提振。
成本端止跌回升
近3個月蘭炭價格整體維持緩步下行，但累計下調幅度不大。近期焦炭價格再度走強，將帶動蘭炭價格止跌回升，硅鐵原料端價格將逐步走強。作為硅鐵生產成本中占比最大的電力成本，近3個月持續下移，對硅鐵價格的支撐力度持續下降。內蒙古地區鐵合金電價在去年11月中旬達到0.68元/度的高點后，已持續調整3個月，當前回落至0.53元/度。后續隨著10千伏及以上高耗能行業用戶逐步參與電力市場交易，鐵合金廠家的電價上浮將不受限制。成本端上漲彈性的增加將對后續硅鐵價格形成上行驅動。
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