后期鐵礦石走勢主要還看螺紋鋼“臉色”，若鋼價堅挺，將帶動鐵礦石繼續上揚；但若鋼價上行動力衰竭，鐵礦石將出現逢高做空機會。

  近期，鋼價堅挺有望帶動鐵礦石繼續上揚。展望三四月，隨著后續限產進入尾聲，市場需求將出現新一輪回升，鐵礦石后市表現仍可期待。

巴西強降雨來襲

  虎年伊始，受強降雨影響，淡水河谷告知已部分暫停維多利亞至米納斯鐵路（EFVM）的服務以及東南系統和南部系統的生產。盡管強降雨短期內對鐵礦石供應帶來沖擊，但2022年全年供給仍難偏離預期。淡水河谷稱，其已考慮到雨季對所有運營區可能產生的季節性影響，重申2022年鐵礦石產量指導仍為3.2億噸至3.35億噸，目前，強降雨對巴西地區礦產影響仍在預期可接受范圍內。

  澳洲雖然沒有出現暴雨，但1月南半球正值盛夏，在氣旋外圍下沉氣流煽風點火下，上周澳大利亞西北海岸，時隔24年首次出現50度以上的高溫，而且一來就占據澳大利亞有氣象紀錄以來全國高溫前三名。理論上，高溫對澳洲鐵礦石生產直接影響有限，目前來看，澳洲發運量依然保持歷史同期中高位水平，暫未因極端天氣出現斷崖式減量，環比下降更多是礦山年終發運沖量后的正常性回落。沖量結束后，由于高溫、降雨和港口檢修等因素影響，一季度通常處于鐵礦石發運淡季，因此預計澳洲鐵礦石發運處于偏低水平，但同比變化不會偏離正常水平。

限產預期不容小覷

  相關調研數據顯示，1月14日，247家鋼廠高爐開工率為75.77%，環比上周增加1.57%，同比去年下降13.62%；日均鐵水產量213.69萬噸，環比增加5.17萬噸，同比下降30.18萬噸。復產主要集中在華東和南方地區，可見限產雖有放松，但華北增量動力不足，少量高爐企業爐況雖有恢復，但仍需一定的時間才能體現。華北地區產量依然難以提升，河北、山西和山東等多地啟動重污染天氣緊急響應，區域性、臨時性的限產影響不容小覷，且市場對冬奧會限產預期不斷發酵。據悉，自1月下旬開始，北京周邊地區的鋼廠將根據績效評級執行不同程度地減產，鐵水日均產量屆時將再度回落，鐵礦石需求難以延續強勢。

節前補庫幅度不及往年

  限產預期背景下，今年春節期間鋼廠進口礦累庫幅度預計將不及往年，庫存上升空間有限。據統計，1月14日，中國45港鐵礦石庫存總量為15697.19萬噸，環比累庫92.09萬噸。盡管鐵礦石港口庫存絕對量處于高位，但高庫存仍需要區別對待，因為主流交割粉庫存并不高，只是處于同期中位水平。

  綜上所述，巴西強降雨來襲，澳洲迎來最強熱浪，整體發運或被適量拉低，但對全年鐵礦石供應難構成威脅。需求端受節前剛需補庫驅動略有回升，但后續仍需小心警惕限產政策預期。1月下旬，隨著鋼廠補庫結束、限產開始執行，買盤將有所減少，鐵礦石觸及750元/噸后將沖高回落，短期繼續沖高還需要鋼價強力帶動。1月18日，國家發改委表示，今年一季度面臨的不確定因素較多，要把政策發力點適當向前移，做到早安排、早動手、早見效，以穩定的經濟運行態勢應對各種挑戰。適當超前開展基礎設施投資，加快推進“十四五”規劃102項重大工程項目，抓緊發行已下達專項債額度，力爭在一季度形成更多實物工作量。此番表態后，本有頹勢跡象的鋼價再度沖高。鋼價的堅挺也將帶動鐵礦石繼續上揚，但需要注意的是，若鋼價上行動力衰竭，鐵礦石將出現逢高做空機會，后市可關注鐵礦石單邊多單配置、正向套利等機會。

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