上半年鋼價飆升至創(chuàng)紀(jì)錄的高度，鋼企迎來難得的豐收季節(jié)，營收與利潤均實(shí)現(xiàn)大幅增長。但由于鐵礦石價格的堅(jiān)挺，鋼鐵行業(yè)的利潤有一大部分都被海外礦山巨頭所收割。
  目前，世界鐵礦石供應(yīng)呈現(xiàn)寡頭壟斷格局，來自澳大利亞的力拓、必和必拓、FMG以及巴西的淡水河谷被稱為四大礦山，掌握著大量優(yōu)質(zhì)鐵礦石資源。由于鐵礦石價格高漲，四大礦山上半年賺的盆滿缽滿，盈利能力秒殺國內(nèi)一線鋼企。
  單是今年二季度，巴西淡水河谷的EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤）就達(dá)到112.39億美元，創(chuàng)下新紀(jì)錄；凈利潤達(dá)到75.86億美元（約合人民幣489.8億元）。
  今年上半年，力拓EBITDA為210.37億美元（約合人民幣1358.38億元），同比大增118％；歸母凈利潤為123.13億美元（約合人民幣795億元）。同期，必和必拓的集團(tuán)經(jīng)營利潤大增80％至259億美元，EBITDA達(dá)到374億美元，利潤率為64％。FMG的稅后凈利潤則達(dá)到了103億美元，同比大增117％。
  上半年，國內(nèi)進(jìn)口海外鐵礦石資源量與去年基本持平，但由于鐵礦石價格高漲，進(jìn)口資源耗費(fèi)資金增幅卻超過七成。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，今年1-6月，國內(nèi)共進(jìn)口鐵礦砂及其精礦5.6億噸，同比增長2.6％，總計(jì)進(jìn)口金額6032.2億元，同比增長71.7％。
庫存見底了
  8月20號，中鋼協(xié)發(fā)布了一組重磅數(shù)據(jù)，幾個主要的鋼鐵大省7月份粗鋼的產(chǎn)量下降的很快。其中河北鋼鐵產(chǎn)量同比減少了 19.51%，江蘇的產(chǎn)能下降幅度相對要好一些，只是同比下降了 2.27%、遼寧則下降了 0.9%、山東下降的幅度也比較大，同比減少了14.2%、山西則適中，同比下降了9.31%。全國有18個省份的粗鋼產(chǎn)量是下降的。根據(jù)國家對粗鋼的規(guī)劃，要求粗鋼的供給下降2000萬噸的。要完成這個目標(biāo)，就意味著下半年的粗鋼產(chǎn)能每月還需壓縮600萬噸左右。要知道我國每月的總共粗鋼消費(fèi)量也就是9000萬噸左右，這個規(guī)模的產(chǎn)能壓縮是非常恐怖的。
  再來看看需求方面，今年是全球的基建大年，美國、印度都在大規(guī)模的搞基建，對粗鋼的需求大規(guī)模的增長基本上是板上釘釘?shù)?。往年，全球的鋼鐵主要來源于三個地方。一個是以德法為核心的歐洲，一個是以美加墨為核心的北美，最后一個是以中日韓為核心的東亞。由于疫情原因，歐洲、北美、日韓的產(chǎn)能沒有恢復(fù)。所以全球的鋼材產(chǎn)能，大部分都集中在中國。
  在正常的年份里，中國出口鋼材每年大概是6000萬噸，今年預(yù)計(jì)全球的粗鋼需求量同比增加15%左右。而全球年產(chǎn)粗鋼5000萬噸以上的國家，算上中國只有6個。其他的幾個國家因?yàn)橐咔?，鋼鐵生產(chǎn)還沒有完全恢復(fù)。因此北美、歐洲產(chǎn)生的需求缺口，現(xiàn)在也只有中國這邊能填上。其他的國家壓根就沒有能力接下這么大的訂單，但中國由于粗鋼產(chǎn)能的壓縮，導(dǎo)致國內(nèi)的供應(yīng)比較緊張，為了優(yōu)先保證國內(nèi)的鋼鐵供應(yīng)，國家宣布取消了23種產(chǎn)品的鋼鐵退稅。
  即便是這樣很多國內(nèi)鋼企下游的制造業(yè)訂單也接不過來，上半年接的生產(chǎn)訂單都沒有完成。現(xiàn)在大部分鋼企的庫存基本都在安全庫存以下。而庫存就是冗余部分，沒有這部分冗余存在，價格自然就沒辦法降下來。因?yàn)榇蠹铱粗鴰齑娴腿必?，就沒人會降價。只有這些企業(yè)的庫存補(bǔ)完了，安全庫存的缺口填上了，上漲才會階段性結(jié)束。目前來看，在上半年訂單完成以后，下半年由于國內(nèi)基建復(fù)蘇和國外基建的推進(jìn)。鋼鐵維持需求旺盛的大概率事件。鋼企也將長時間維持低庫存的狀態(tài)，鋼鐵價格上漲也很難一時半會結(jié)束。
  而且別忘了，現(xiàn)在是全球大放水的時代。美聯(lián)儲撒出的貨幣，由于美股泡沫一時半會很難有實(shí)質(zhì)性的收縮。國內(nèi)剛在7月份進(jìn)行了一次降準(zhǔn)，機(jī)構(gòu)預(yù)測下半年大概率還會有一次全面降準(zhǔn)。在流動性泛濫的市場，所有的資產(chǎn)價格都會水漲船高，鋼鐵也不例外。
利潤去哪了？
  近期，35家上市鋼企公布了2021年第一季度業(yè)績公告，其中34家企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利。具體情況如下：

過去幾年鋼價節(jié)節(jié)攀升，中國鋼企的利潤卻并不高，為什么？
  因?yàn)榉湃武撹F增產(chǎn)，激發(fā)對鐵礦石的邊際需求，鐵礦石暴漲、推著鋼價往上走，鋼企的加工毛利是被壓縮的，三大礦山把中國鋼企和中下游制造業(yè)都給吃干抹凈。
  從2014年到2020年，中國粗鋼產(chǎn)量分別為8.23、8.04、8.08、8.32、9.28、9.96、10.53億噸，2016年到2017年的供給側(cè)改革讓鋼鐵企業(yè)盈利能力恢復(fù)，2018年開始一直到今年上半年，鋼鐵企業(yè)在不擴(kuò)產(chǎn)能的情況下想盡各種辦法提高產(chǎn)量，2020年的粗鋼產(chǎn)量相比2017年居然增長30%，這哪里有夕陽行業(yè)的樣子??！
  這種增產(chǎn)，打破了全球的鐵礦石供需平衡，再加上鐵礦石主要掌握在三大礦山手里，他們可以聯(lián)手操控，鐵礦石價格從18年的70美元一路上漲到今年最高的230美元。
  2018年中國進(jìn)口鐵礦石花了750億美元，2020年花了1270億美元，今年上半年大概900億美元。
  這是什么概念？2020年中國進(jìn)口芯片3500億美元，進(jìn)口原油1800億美元，鐵礦石已經(jīng)成為第三大項(xiàng)。
  如果再不加控制，今年進(jìn)口鐵礦石的花費(fèi)就要追上原油，達(dá)到1800億美元級別，相比2018年提高1000億美元，6500億人民幣就這么送出去了啊，相當(dāng)于13個茅臺的凈利潤！
  要想降低鋼價和鐵礦石價格，必須控制鋼鐵產(chǎn)量，把邊際需求從上行打至下行，鐵礦石才會降價。
  后續(xù)的影響是，在鐵礦石降價的同時，短期內(nèi)鋼價略微往上走，中長期會跟隨鐵礦石往下走，鋼企毛利上升，中下游制造業(yè)也獲利。
  所以這里非常反常識，通常我們覺得增產(chǎn)會降價，限產(chǎn)會漲價，但鋼鐵主要是由鐵礦石定價、不是由鋼企定價，鋼企增產(chǎn)短期降價、中長期漲價，鋼企限產(chǎn)短期漲價、中長期降價。
  最近幾個月，對鋼鐵的產(chǎn)量控制是史無前例的嚴(yán)格，全國一盤棋，層層下達(dá)任務(wù)，就是為了爭奪鐵礦石定價權(quán)，效果非常好，鐵礦石從230降到了180。
  但鐵礦石企業(yè)和相關(guān)利益方買通中國的一些媒體，操控輿論、迷惑人心，到處宣揚(yáng)增產(chǎn)降價、限產(chǎn)漲價的錯誤邏輯，攻擊中國鋼鐵企業(yè)暴利壟斷、損傷了中下游。
  上個月底的會議提出“糾正運(yùn)動式減碳”，他們就大做文章，宣揚(yáng)將放開生產(chǎn)，引發(fā)鋼鐵大跌、鐵礦石大漲，8月2號鋼企差點(diǎn)集體跌停。

  隨后的事實(shí)證明，不會放開鋼鐵生產(chǎn)，因?yàn)殇撹F的限產(chǎn)本來就不是為了減碳，就是為了對付三大礦山。

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