鐵礦石價格為何下跌
鋼材產量和日均鐵水產量的變化可以相對比較直觀的看出鋼廠對于鐵礦石需求的變化，根據國家統計據公布的最新數據看，2021年7月份，我國粗鋼產量8679萬噸，同比下降8.4％；7月份全國粗鋼日均產量279.9萬噸，環比下降10.5％；1-7月，我國粗鋼產量64933萬噸，同比增長8.0％。我國生鐵產量7285萬噸，同比下降8.9％；7月份生鐵日均產量235.0萬噸，環比下降6.9％；1-7月，我國生鐵產量53350萬噸，同比增長2.3％。2021年7月份，我國鋼材產量11100萬噸，同比下降6.6％；7月份鋼材日均產量358.1萬噸，環比下降11％；1-7月，我國鋼材產量80902萬噸，同比增長10.5％。從以上數據可以比較明顯的看出，7月份我粗鋼和生鐵產量同比和環比均大幅下降，粗鋼產量已經是年內新低。造成鋼材產量發生如此明顯下滑的原因，我們覺得主要有以下幾點。首先，從7月份開始全國各地陸續出臺壓縮粗鋼產量政策，各地鋼廠開始嚴格執行停限產措施，尚未有放松跡象。粗鋼減產預期逐步兌現。其次，市場處于鋼材的消費淡季，再疊加疫情和臺風帶來的大降雨擾動，行業下游需求較為疲軟，表觀需求處于歷史同期的極低水平。最后，今年國內煤炭供應緊張，各地電力資源嚴重短缺，廣西、廣東、四川、云南等地均有不同程度限電行為，當地電爐廠被迫限電停產，對鋼廠生產造成一定影響。
再來看日均鐵水產量，從圖2中可以看出，從7月12日的235.7萬噸開始下降，一路下滑至228.63萬噸，減少近3％。除去7月1日百年黨慶那一周，由于政策性的鋼廠限產導致鐵水產量的大幅下降，目前日均鐵水產量水平處于年內絕對低位。
今年1-7月份，我國進口鐵礦石6.5億噸，去年同期6.6億噸，再算上國產礦產量，今年上半年鐵礦石的供應量略微高于去年，基本上持平于去年同期水平。鐵礦石的供應端維持在較高水平，而由于國內壓縮粗鋼產量政策逐步實施，從7月份以來鋼材和日均鐵水產量均出現了較為明顯的下滑表明國內需求的走弱，海外需求大概率見頂回落。鐵礦石基本面的持續走弱，疊加現貨市場貿易商的恐慌情緒，鐵礦石現貨價格和盤面價格共振下跌。
圖1：2021年粗鋼和生鐵產量
圖2：日均鐵水產量
后市行情研判
自7月21日以來，鐵礦石價格連續下跌，盤面價格已經下跌超20％。目前盤面價格下跌幅度較大，再度追空風險遠大于收益。并且上周五大品種鋼材產量開始回升，表觀需求均有所增加，但螺紋鋼的表觀需求處于歷史同期的低位，相對于螺紋鋼板材的表觀需求數據較好，熱卷的表需處于歷史中等水平，而冷軋、中厚板表需均高于往年同期。整體來看，鋼材的數據已經有好轉的跡象，目前市場仍處于淡季，旺季尚未到來。而本周日均鐵水產量也企穩回升，這是近一個月以來首次增加，雖然增加不多但可以看出好轉的跡象。隨著成材旺季的逐步的臨近，日均鐵水產量有望有所恢復。我們認為國內各地大概率不會在三季度開始實施較為嚴格的壓減粗鋼產量政策，更大概率的是在四季度執行。因為三季度是成材季節性的旺季，隨著雨季、高溫等因素影響減弱，金九銀十的到來，螺紋鋼需求環比有望好轉而熱卷自身下游需求受季節性影響不大，以穩為主。而四季度我國往年都有采暖季環保限產，屆時再順勢疊加國內壓縮粗鋼產量的政策，相對而言更為合理。而且我們考慮到今年的除夕是在2022年1月31日，也不排除鋼廠可能提前放假。
1-7月份全國房地產開發投資84895億元，同比增長12.7％；商品房銷售面積101648萬平方米，同比增長21.5％；房屋新開工面積118948萬平方米，下降0.9％；房地產開發企業房屋施工面積891880萬平方米，同比增長9.0％；房屋竣工面積41782萬平方米，增長25.7％。7月份房地產。從以上數據來看，房地產的前段受限嚴重后端表現略好。今年以來我國執行三條紅線和集中供地政策，對于房地產企業產生了較大影響。房地產開發商被迫去杠桿，拿地意愿極低，為了回籠現金流還需要加碼促銷，而且今年房地產企業因為三條紅線政策已經很難從銀行拿到貸款，只能從各種渠道去借15％以上的貸款。今年國家房地產行業調控趨嚴，嚴格遵行房住不炒，房地產數據下滑明顯。在次基調下，預計未來房地產數據很難有所好轉，房地產下半年走弱預期較強。而今年上半年由于疫情得到控制，地方專項債的發行進度低于前兩年，雖然近期國家提前下發今年的地方專項債，集中在9月份發放，但是等到這波資金切實作用到實體企業或有一定延后，或體現在明顯一季度，今年基建投資可能很難有明顯起色。
綜上所述，短期我們認為鐵礦石盤面價格下跌幅度較大，基本已充分反應市場的悲觀預期，且上周的基本面數據有企穩好轉跡象，隨著下游需求旺季的到來，可以考慮逢低做多（可參考日均鐵水產量恢復的情況）；中長期看，今年上半年鐵礦石供應仍有增量，下半年海外礦山集中投產，預計全年供應寬松，整體增量極為可觀，而目前國內經濟有走弱預期，房地產和基建很難對鐵礦石需求形成有力支撐，同時海外需求數據也有見頂回落的繼續，建議下半年偏空對待
圖3：海外生鐵產量
圖4：房地產數據
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