在淡季效應(yīng)顯現(xiàn)、宏觀過(guò)度樂(lè)觀預(yù)期修正的背景下，國(guó)內(nèi)鋼市表現(xiàn)疲弱。1月迄今，國(guó)內(nèi)螺紋和熱卷期價(jià)均累跌超1%，原料與成材的強(qiáng)弱對(duì)比也略有逆轉(zhuǎn)：原燃料表現(xiàn)整體略弱于成材。
展望2月份鋼材市場(chǎng)，東海期貨觀點(diǎn)認(rèn)為，基本面上，鋼材供應(yīng)季節(jié)性回升、需求淡季效應(yīng)明顯，但強(qiáng)預(yù)期和冬儲(chǔ)仍將是鋼市運(yùn)行的主要邏輯，這使得鋼價(jià)或維持區(qū)間震蕩。
需求淡季是近期鋼材市場(chǎng)不得不面對(duì)的一大利空，1月份以來(lái)淡季效應(yīng)更是愈發(fā)明顯。“進(jìn)入一季度之后，鋼材需求受淡季沖擊愈發(fā)明顯，鋼材5大品種表觀消費(fèi)量繼續(xù)延續(xù)了去年11月下旬以來(lái)的下滑趨勢(shì)，其中板材需求表現(xiàn)依然好于長(zhǎng)材。”東海期貨黑色研究員劉慧峰表示，且從庫(kù)存變化看，熱卷庫(kù)存自2023年四季度以來(lái)的去庫(kù)趨勢(shì)到1月初開(kāi)始出現(xiàn)小幅累庫(kù)，而螺紋鋼則從去年11月下旬就開(kāi)始累庫(kù)。另外，“根據(jù)螺紋鋼現(xiàn)有供應(yīng)水平和建材成交量擬合得出的螺紋鋼周度供需缺口（需求-供給）也持續(xù)在0周以下，且按照季節(jié)性因素來(lái)看，未來(lái)幾周環(huán)比都會(huì)呈現(xiàn)回落趨勢(shì)。”
但是，在強(qiáng)預(yù)期支撐下，鋼市在淡季的表現(xiàn)依舊“頑強(qiáng)”。“1月初地產(chǎn)端的政策繼續(xù)邊際放松，人民銀行也在1月下旬宣布將在2月5日降準(zhǔn)。去年12月部分宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)也有好轉(zhuǎn)……事實(shí)上，需求表現(xiàn)越低于預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)于政策加碼得預(yù)期也就越強(qiáng)。”劉慧峰認(rèn)為。
此外，冬儲(chǔ)博弈也是決定當(dāng)下鋼材行情走勢(shì)的重要因素。“目前國(guó)內(nèi)已經(jīng)有21家鋼廠發(fā)布2024年冬儲(chǔ)政策，收款基價(jià)基本在3850-4000之間，3850以下華東、華北一些貿(mào)易商陸續(xù)開(kāi)始進(jìn)行冬儲(chǔ)。同時(shí)，成本端春節(jié)之前大幅下跌得概率也不大。在這幾個(gè)因素得支撐下，春節(jié)前后，鋼材市場(chǎng)可能仍以震蕩偏強(qiáng)為主。”東海期貨表示。
不過(guò)，相比需求端的“積極預(yù)期”，鋼材供應(yīng)端可能將面臨季節(jié)性回升的壓力。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，去年12月份國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量同比下降14.9%，降幅較11月擴(kuò)大15.3個(gè)百分點(diǎn)；日均產(chǎn)量217.55萬(wàn)噸，環(huán)比回落36.12萬(wàn)噸。“12月份，鋼廠減產(chǎn)檢修范圍繼續(xù)擴(kuò)大，鋼材供應(yīng)回落明顯。”劉慧峰分析認(rèn)為，但往后看，鑒于中鋼協(xié)預(yù)估的1月上中旬全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量均值環(huán)比12月有明顯回升，且鋼聯(lián)公布的鐵水日產(chǎn)連續(xù)三周上漲，預(yù)計(jì)1月國(guó)內(nèi)粗鋼日產(chǎn)量環(huán)比12月或有所回升。
整體來(lái)看，劉慧峰表示，諸多因素依舊對(duì)鋼價(jià)構(gòu)成積極支撐。目前鋼材市場(chǎng)的淡季沖擊效應(yīng)依然存在，但3月前政策強(qiáng)預(yù)期會(huì)一直存在，且1月份盤(pán)面價(jià)格最低已經(jīng)調(diào)整至貿(mào)易商冬儲(chǔ)心理價(jià)位的3850元／噸附近。同時(shí)，供應(yīng)的階段性回升，也使得市場(chǎng)對(duì)于原料的需求預(yù)期有所增強(qiáng)，從而從成本端進(jìn)一步支撐鋼材價(jià)格。“但鋼價(jià)運(yùn)行上方仍會(huì)受到弱需求以及因電爐鋼產(chǎn)量過(guò)高導(dǎo)致春節(jié)后累庫(kù)超預(yù)期等因素的壓制。”
所以，東海期貨認(rèn)為，預(yù)計(jì)2月份鋼材市場(chǎng)可能仍會(huì)以寬幅震蕩為主。分品種看，鑒于制造業(yè)投資的韌性繼續(xù)維持，而建筑業(yè)需求整體偏弱，熱卷走勢(shì)預(yù)計(jì)仍會(huì)強(qiáng)于螺紋。
而在鐵礦石方面，需求端春節(jié)前鋼廠仍有一定補(bǔ)庫(kù)空間；供應(yīng)端一季度為傳統(tǒng)得鐵礦石發(fā)運(yùn)淡季，“按照發(fā)貨周期推算，2月份之后到港量或有進(jìn)一步回落空間。”劉慧峰說(shuō)，總的來(lái)說(shuō)，未來(lái)1-2個(gè)月礦石供需階段性錯(cuò)配格局將延續(xù)，鐵礦石未來(lái)1-2個(gè)月繼續(xù)高位震蕩得概率比較大。但若以中期角度看，礦石供增需減格局未改。
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